Santhiya 
ஒரு நிறுவனம் பங்கு சந்தையில் பங்குகளை ஆரம்பமாக வெளியிடும் முன் (Initial Public Offer – IPO), அதன் பங்குகள் “Pre-IPO பங்குகள்” என அழைக்கப்படுகின்றன. Pre-IPO முதலீடு என்பது இந்த நிலைமையிலுள்ள பட்டியலிடப்படாத நிறுவனங்களின் பங்குகளில் முதலீடு செய்வதை குறிக்கிறது. இது பெரும்பாலும் வளர்ச்சியடைந்துவரும் நிறுவனங்கள் மற்றும் startup – களில் நேர்முகமாக முதலீடு செய்வதைக் குறிக்கிறது.
இத்தகைய முதலீடு மூலம், முதலீட்டாளர்கள் நிறுவனத்தின் ஆரம்ப வளர்ச்சி கட்டத்திலேயே பங்கு பெற முடியும். குறைந்த விலையிலேயே பங்குகளை வாங்கி, பின்னாளில் அதன் மதிப்பெதிர்ப்பு மூலம் பெரும் லாபத்தை எதிர்பார்க்கலாம். அதனால்தான் இன்று Pre-IPO முதலீடு பெரும்பாலும் தனிநபர் முதலீட்டாளர்களிடையே பிரபலமாகி வருகிறது.
Pre-IPO நிலையைப் புரிந்து கொள்வது எப்படி?
ஒரு நிறுவனம் பங்குகளை பொதுமக்களுக்கு வழங்கும் IPOக்கு முன்பாக, சில தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட முதலீட்டாளர்களுக்கு தனிப்பட்ட முறையில் பங்குகளை வழங்கும் கட்டமே Pre-IPO நிலை எனப்படுகிறது. இந்த கட்டத்தில், நிறுவனம் வளர்ச்சி நிதி அல்லது பண சுழற்சி தேவைக்காக பங்குகளை வெளியிடுகிறது. IPO கட்டத்தை விட முன் நிலையாக இருப்பதால், இங்கு பங்குகள் பொதுமக்களுக்கு திறந்த முறையில் கிடைக்காது. பெரும்பாலும் Private Equity Firms, Institutional Investors, மற்றும் High Net Worth Individuals (HNIs) போன்ற பெரிய முதலீட்டாளர்கள் தான் இந்நிலையில் முதலீடு செய்கிறார்கள். ஆனால் சமீபகாலமாக, இந்த வாய்ப்பு Retail Investors-க்கும் கிடைக்கத் தொடங்கியுள்ளது, இதன் மூலம் அவர்களும் நிறுவன வளர்ச்சியின் ஆரம்ப கட்டத்தில் பங்குபெறும் வாய்ப்பை பெறுகிறார்கள்.
Pre-IPO நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்வது எப்படி?
இந்த வகை முதலீடு பல வழிகளில் செய்ய முடியும்:
1. Portfolio Management Services (PMS)
PMS என்பது ஒரு நிபுணத்துவமான முதலீட்டு சேவையாகும். PMS நிறுவனங்கள் முன்-பட்டியலிடப்பட்ட பங்குகளுக்கான அணுகலை வழங்கும். ஆனால் SEBI விதிகளின்படி:
Non-discretionary PMS: அதிகபட்சம் 25% வரை மட்டுமே பட்டியலிடப்படாத பங்குகளில் முதலீடு செய்யலாம்.
Discretionary PMS: இவை Pre-IPO பங்குகளில் முதலீடு செய்யாது.
2. Pre-IPO Platforms
UnlistedZone, Tyke போன்ற இணையதளங்கள், முதலீட்டாளர்களுக்கு பட்டியலிடப்படாத பங்குகளில் முதலீடு செய்ய வாய்ப்பளிக்கின்றன. இதுபோன்ற தளங்களில், உங்கள் பங்குகளை மற்றவர்களுக்கு விற்பதற்கும் வசதி உள்ளது. ஆனால், இது SEBI விதிகளுக்குட்பட்டதாக இருக்க வேண்டும்.
3. Alternate Investment Funds (AIFs)
AIF என்பது உயர் முதலீட்டாளர்களுக்கான மாறுபட்ட முதலீட்டு வாய்ப்பு. இது அதிக முதலீட்டுத் தொகையை தேவைப்படும். AIF வகையைப் பொருத்து, பட்டியலிடப்படாத பங்குகளில் முதலீடு செய்வதற்கான சுதந்திரம் வழங்கப்படுகிறது.
4. Angel Investing
இது ஸ்டார்ட்அப்புகளில் முதலீடு செய்வதற்கான ஒரு வகை. முதலீட்டாளர்கள் நிறுவனம் வளர்ந்து IPOக்கு செல்லும் முன் பங்குகளை வாங்கலாம். இது பெரும்பாலும் Angel Networks வழியாக நடைபெறும்.
5. Employee Stock Ownership Plan (ESOPs)
பல Startup-கள் மற்றும் நிறுவனங்கள் தங்களுடைய ஊழியர்களுக்கு ESOPs மூலம் பங்குகளை வழங்குகின்றன. இது ஊழியர்களுக்கு குறைந்த விலையில் பங்குகளை வழங்கும் திட்டமாகும். IPOக்கு முந்தைய கட்டத்தில் இது நல்ல முதலீட்டு வாய்ப்பாக இருக்கலாம்
Pre-IPO முதலீட்டின் நன்மைகள்
ஆரம்பத்தில் முதலீடு செய்வது: எதிர்கால வளர்ச்சி-potential உடைய நிறுவனங்களில் ஆரம்ப கட்டத்திலேயே முதலீடு செய்வதன் மூலம், நீண்ட காலத்தில் அதிக வளர்ச்சி பெறும் வாய்ப்பு உண்டு.
அதிக ரிட்டர்ன் வாய்ப்பு: Pre-IPO பங்குகள் IPOக்கு முன்னதாக குறைந்த விலையில் கிடைக்கும். IPO வெற்றிகரமாக நடைபெற்றால், பங்குகளின் மதிப்பு அதிகரித்து, முதலீட்டாளர்களுக்கு அதிக வருமானத்தை தரலாம்.
பதிவுத்துறை பன்மை (Diversification): இம்மாதிரியான முதலீடு, சாதாரண பங்கு சந்தை முதலீட்டுகளிலிருந்து வேறுபட்டது. இது புதிய துறைகள் மற்றும் ஆரம்பநிலை நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்யும் வாய்ப்பை ஏற்படுத்துகிறது.
Pre-IPO முதலீட்டின் ஆபத்துகள்
பணமாற்றக் குறைவு (Liquidity Risk): பட்டியலிடப்படாத பங்குகள் சந்தையில் சுலபமாக வாங்கவும் விற்கவும் இயலாது. இதனால் முதலீட்டாளர்களின் நிதி நீண்ட காலம் முடக்கப்படலாம்.
மதிப்பீட்டு அநியமம்: ஆரம்ப நிலையிலுள்ள நிறுவனங்கள் எதிர்பார்த்த வளர்ச்சியைக் காணாமல், மதிப்பீடு குறையலாம்.
Lock-in Period: IPOக்கு பிறகு, சில மாதங்கள் வரை பங்குகளை விற்பதில் தடை இருக்கும், இது பங்கின் விலையிலான ஏற்றத் தாழ்வுகளால் பாதிக்கப்படக்கூடும்.
அதிக முதலீட்டு தொகை தேவை: PMS (Portfolio Management Service)க்கு குறைந்தபட்சம் ரூ. 50 லட்சமும், AIF (Alternative Investment Fund)க்கு ரூ. 1 கோடியும் முதலீட்டாக தேவைப்படும்.
சட்ட விரோத வாய்ப்பு: SEBI அங்கீகரிக்காத தளங்களில் பங்குகளை வாங்குவது Securities Contract Regulation Act (SCRA)க்கு எதிரானதாக இருக்கலாம்.
இந்த வகையான முதலீடுகளில் நன்மைகள் இருந்தாலும், அவற்றின் ஆபத்துகளும் சமமாக உள்ளன. முழுமையான ஆய்வு மற்றும் நிபுணரின் ஆலோசனையின் பேரில் தான் Pre-IPO முதலீட்டை மேற்கொள்வது நல்லது.
Pre-IPO முதலீட்டுக்கான விதிமுறைகள் (Regulations)
Pre-IPO முதலீடு என்பது பட்டியலிடப்படாத நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்வதைக் குறிக்கும். இந்த வகை முதலீட்டில் முதலீட்டாளர்கள் பலவகை ஆபத்துகளுக்கு உட்படக்கூடியதால், SEBI (Securities and Exchange Board of India) எனும் இந்திய பங்குச் சந்தை ஒழுங்குபடுத்தும் அமைப்பு சில முக்கிய விதிமுறைகளை வகுத்துள்ளது. முதலீட்டாளர்களின் நலன்களைக் கருத்தில் கொண்டு, SEBI அங்கீகரிக்காத தளங்கள் வழியாக பங்குகளை பரிவர்த்தனை செய்வது என்பது சட்ட ரீதியாக தவறானது, இது Securities Contracts Regulation Act (SCRA) சட்டத்தின் விதிமுறைகளை மீறும் செயல் என கருதப்படுகிறது.
மேலும், SEBI நிறுவியுள்ள ஒரு முக்கியமான விதி Lock-in Period ஆகும். இது, Pre-IPO பங்குகளை வாங்கிய முதலீட்டாளர்கள், IPO-க்கு பிறகு ஒரு குறிப்பிட்ட காலப்பகுதி வரை அந்த பங்குகளை விற்க முடியாத நிலையை உருவாக்குகிறது. இந்த தடை காலம், பங்கு விலை அதிகரிக்கக்கூடிய அதிரடியான சூழ்நிலைகளில் முதலீட்டாளர்கள் பங்குகளை உடனடியாக விற்பதைத் தடுக்கிறது. இதன்மூலம், சந்தை நிலைகளை ஸ்திரமாக வைத்திருக்கவும், முதலீட்டாளர்களின் நலனை பாதுகாக்கவும் SEBI இத்தகைய கட்டுப்பாடுகளை விதித்துள்ளது.
Pre-IPO முதலீட்டு வாய்ப்புகளை மதிப்பீடு செய்வது எப்படி?
Pre-IPO முதலீடுகள் பெரும் அளவிலான ரிட்டர்னை வழங்கும் திறன் உள்ளன. எனினும், இவை அதிக ஆபத்துகளை உடைய முதலீட்டுகள் என்பதால், முதலீடு செய்வதற்கு முன் பல முக்கியமான அம்சங்களை கவனமாக ஆய்வு செய்ய வேண்டும்.
- நிதி செயல்திறன் (Financial Performance):
முதலீட்டாளர்கள் ஒரு நிறுவனத்தின் கடந்த ஆண்டுகளுக்கான வருமான அறிக்கைகள், நஷ்டங்கள், வருமான வளர்ச்சி, செலவுகள், மற்றும் நிகர லாபம் ஆகியவற்றைப் பரிசீலிக்க வேண்டும். இதனால், நிறுவனம் நிதி ரீதியாக எவ்வளவு வலுவாக உள்ளது என்பதை அறிந்து கொள்ள முடியும். தொடர்ந்து வளர்ச்சி காணும் நிறுவனம் தான் நல்ல முதலீட்டு வாய்ப்பு. - மேலாண்மை குழு (Management Team):
ஒரு நிறுவனத்தின் வெற்றிக்கான முக்கியக் கூறுகளில் ஒன்று அதன் நிர்வாகம். ஒரு திறமையான, அனுபவம் வாய்ந்த மேலாண்மை குழுவும், உறுதியானத் திடமும் உள்ள நிறுவனத்தில் முதலீடு செய்வது பாதுகாப்பாகும். முதலீட்டாளர்கள் மேலாண்மை குழுவின் பின்னணி, கல்வித் தகுதி, தொழில்துறை அனுபவம் போன்றவற்றைப் பரிசீலிக்க வேண்டும். - சந்தை வாய்ப்பு (Market Potential):
நிறுவனம் எந்த துறையில் செயல்படுகிறது, அந்த துறையின் வளர்ச்சி பாங்கு என்ன, எதிர்கால சந்தை கோரிக்கை எவ்வளவு என்பதை மதிப்பீடு செய்தல் அவசியம். அதிக வளர்ச்சியுள்ள துறைகளில் செயல்படும் நிறுவனங்கள், பங்கு மதிப்பை விரைவாக அதிகரிக்க வாய்ப்பு உள்ளன. - வெளியேறும் முயற்சி (Exit Strategy):
Pre-IPO முதலீட்டில் முதலீடு செய்வதற்குப் பிறகு, முதலீட்டாளர்கள் அந்த பங்குகளை எப்போது மற்றும் எப்படி விற்க போகிறார்கள் என்பதைக் குறிப்பிடும் திட்டம்தான் Exit Strategy. IPOக்கு பிறகு பங்குகளை Secondary Market-ல் விற்பதா, அல்லது மற்ற தனியார் முதலீட்டாளருக்கோ நிறுவனத்துக்கோ விற்க வேண்டுமா என்பதை முன்பே திட்டமிட வேண்டும். இது, முதலீட்டின் லாபகரமான முடிவை உறுதி செய்ய உதவும். - Due Diligence (ஆழ்ந்த பரிசீலனை):
Pre-IPO நிறுவனங்கள் முழுமையான ஒழுங்குமுறை கண்காணிப்பின் கீழ் இல்லாததால், முதலீட்டாளர்கள் நிறுவனத்தின் சட்ட பின்புலம், உரிமங்களின் நிலை, வரி நிலை, வழக்குகள் போன்றவற்றை முழுமையாக ஆய்வு செய்ய வேண்டும். ஒரு நிறுவனத்தின் சட்ட ரீதியான நிலைமை தெளிவாக இல்லாவிட்டால், அது எதிர்காலத்தில் முதலீட்டாளர்களுக்கு பிரச்சனைகளை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
இந்த அனைத்து அம்சங்களையும் மதிப்பீடு செய்வதன் மூலம், ஒரு முதலீட்டாளர் Pre-IPO பங்குகளில் திட்டமிட்ட மற்றும் அறிவார்ந்த முடிவுகளை எடுக்க முடியும். Pre-IPO முதலீடுகள் மிகுந்த நன்மைகள் தரக்கூடியவை என்றாலும், அவை சிக்கலானது மற்றும் ஆழ்ந்த ஆய்வை தேவைபடும் வகையாகும் என்பதை நினைவில் கொள்ள வேண்டும்.
Pre-IPO முதலீடு என்பது உங்கள் முதலீட்டு போர்ட்ஃபோலியோவுக்கு ஒரு புதிய பரிமாணம் கொடுக்கக்கூடியது. ஆனால் இதற்கு முன்னர் போதுமான ஆராய்ச்சி, மதிப்பீடு மற்றும் ஆபத்து கணிப்பு அவசியம். சரியான நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்தால், இது நீண்ட காலத்தில் நல்ல வருமானத்தை அளிக்கக்கூடும்.
